来源：华安期货投研
油脂：原油下行拖累油脂
核心观点：
豆油：NOPA月报显示美豆8月压榨量降至11个月低点 ，但为历史同期比较高 ，不过美豆粕因产出较少而费用 大幅走强，且进入26/27新年度之后美豆出口需求保持强劲，均对CBOT大豆费用 给予支撑。钢联统计双节备货不及预期 ，国内油厂高开机率的现状令豆油持续累库 ，供应压力大压制豆油基差，而本周原油费用 下挫也拖累油脂费用 走弱 。不过豆油在成本端美豆费用 较为坚挺的支撑下 ，预计下方空间有限 。
棕榈油：近期随着厄尔尼诺题材的热度下降 ，叠加原油费用 下挫，棕榈油费用 大幅回调。而十月中旬后东南亚将迎来传统雨季 ，或给厄尔尼诺造成的干旱带来一定的缓冲 ，棕榈油费用 也面临重新评估。产地方面，船货检验机构ITS数据显示9月1-15日马棕油出口环比下降17.8% ，而棕榈油费用 在下跌之后 ，与豆油价差缩小，后续产地棕榈油出口需求有望好转 ，下方空间预计有限 。国内豆棕费用 依旧深度倒挂 ，棕榈油性价比较低，终端刚需采购为主 。
菜油：加拿大统计局于本周三发布的调查显示，2026年加拿大菜籽尽管增种8% ，但单产预计也将下降8.3%至41.8蒲式耳/英亩 ，总产预估在2210万吨，同比去年下降0.8% ，ICE费用 支撑较强。随着菜籽油厂开机率的恢复 ，后续供给压力预计持续市场，施压盘面费用 。而加拿大菜籽也在持续收获中 ，四季度进口菜籽到港压力较大 ，远期菜油费用 承压 。
豆菜粕：节前有备货预期，下方空间有限
核心观点：
豆粕：钢联调研显示 ，本周全国豆粕市场成交量小幅增加 ，因下游在节前存在补库需求，现货成交占主导。当前饲企的豆粕库存依旧偏低 ，因养殖利润较弱 ，大规模补库仍未出现，节前豆粕消费仍有刚需，费用 有支撑 。NOPA月报显示美豆8月压榨量降至11个月低点 ，但为历史同期比较高 ，不过美豆粕因产出较少而费用 大幅走强，且进入26/27新年度之后美豆出口需求保持强劲 ，均对CBOT大豆费用 给予支撑 。国内油厂开机率维持高位 ，豆粕库存较高，供应宽松的局面预计将持续 ，费用 上方空间有限。
菜粕：钢联调研显示随着华南地区油厂集中开工 ，菜粕供给端呈现加速修复态势，前期供应偏紧的局面正在快速改善 。当前产量绝对水平已逐步回升 。与此同时 ，受此前过大的豆菜粕价差影响 ，菜粕性价比优势越来越突出，水产养殖在节前也存在一定的备货需求 ，菜粕整体供需格局依旧偏紧 ，费用 下方空间有限。
